晶科能源(688223):4Q23扣非不及预期 看好公司TOPCON及美国市场出货领先
4Q23 扣非归母不及市场预期
公司发布2023 年业绩预告:归母净利润72.5-79.5 亿元,晶科及预N及同比+147%~+171%,司T市场扣非归母净利润65.5-72.5 亿元,美国信用盘飞单同比+148%~+174%。出货对应4Q归母净利润9-16 亿元,领先同比-29%~+27%,晶科及预N及环比-64%~-37%;4Q扣非归母净利润5-12 亿元,司T市场同比-56%~+6.5%,美国环比-80%~-52%。出货4Q扣非归母利润不及市场预期,领先我们认为主要为产业链价格超预期下跌所致。晶科及预N及
关注要点
出货量超出全年目标,司T市场产业链价格下滑致盈利收缩。美国我们预计4Q23 公司组件出货25-26GW,出货约环比+19%;全年出货接近78GW,领先信用盘飞单同比约+75%,超出全年出货目标。我们估算4Q23 公司N型出货占比75%-80%,全年接近65%,大幅领先行业(约30%+)。2023 年公司组件出货及N型出货全球第一。以利润区间均值估算,4Q23 公司组件综合单瓦利润约5 分,剔除非经常损益后约3-4 分,我们认为主要由于中、欧组件价格快速下跌导致。
TOPCon产能持续领跑,24 年N型有效供给存在预期差。我们预计2023 年底公司硅片/电池/组件产能达到85/90/110GW,其中N型电池约70GW。根据规划,公司山西一期28GW一体化产能预计分别于2024 年上、下半年分部投产。同时公司逐步量产导入TOPCon新技术,推动2024 年电池量产效率提升至26.5%。在盈利压力下,我们认为目前行业有效TOPCon产能供给存在预期差,公司在效率、成本、售价及盈利方面具备竞争优势。
24 年美国地面光伏需求有望保持快速增长,看好公司美国出货大幅增长保证盈利基本盘。美国能源署(EIA)1 月报告预计美国2024 年集中式新增装机有望同比增长60%以上;根据BNEF,2023 年1-10 月美国进口组件45.6GW,同比+113%,已有备货趋势。公司2023 年美国出货及盈利逐季度修复,4Q23 美国及中东地区盈利表现强劲。我们预计公司2024 年美国出货约10GW,同比翻倍以上,保证盈利基本盘。
盈利预测与估值
由于产业链价格下跌超预期,我们下调2023/2024 年净利润11.2%/45.7%至75.6/55.4 亿元,引入2025 年净利润预测75.4 亿元,维持跑赢行业评级,下调目标价31%至12.2 元,对应2024/2025 年22/16 倍P/E,较当前目标价有35%上浮空间,当前股价对应2024/2025 年16/12 倍P/E。
风险
光伏需求不及预期,美国贸易政策风险,市场竞争加剧风险。
-
文章
1
-
浏览
39
-
获赞
2
热门推荐
-
皇马后卫门迪被曝曾殴打一女性 并对其实施了性侵
皇马后卫门迪被曝曾殴打一女性 并对其实施了性侵_莫利纳www.ty42.com 日期:2021-11-19 16:01:00| 评论(已有314682条评论)世界聚焦:11月份工业生产者出厂价格同比下降1.3% 环比上涨0.1%
【资料图】上证报中国证券网讯据国家统计局12月9日消息,2022年11月份,全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%,环比上涨0.1%;工业生产者购进价格同比下降0.6%,环比持平。1—11月平均,工业中央经济工作会议释放的信号:对平台经济的作用给予充分肯定
(资料图)“明年经济工作千头万绪,要从战略全局出发,从改善社会心理预期、提振发展信心入手,纲举目张做好工作。”据新华社报道,12月15日-16日,中央经济工作会议召开,会议总结了2022年经济工作,分全球消息!11月CPI涨幅回落至1.6% PPI同比继续下降
(相关资料图)国家统计局12月9日发布数据显示,11月CPI同比上涨1.6%,涨幅回落,环比由涨转降;PPI同比下降1.3%,环比微涨0.1%。专家分析称,受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高小米平板6S Pro新版发布:限时优惠200元 到手2799元
近日小米官方宣布,小米平板6S Pro 8+128G新版本正式上市,限时特惠200元,现已开启预售,售价2799元。ID设计上,小米平板6S Pro采用全金属机身,后摄模组采用小米14系列的风格,辨识【新华财经调查】招商银行股价大涨背后 三年工程悄然落地
11月以来股价的强势反弹,应该缓解了招商银行行长王良的不少压力。截至12月16日收盘,招商银行A股股价11月以来已经累计上涨超过38%,走出了再次跌破净资产的阴霾。2022年4月下旬,招商银行股价跌破远洋集团与邮储银行签署全面战略合作协议 获180亿元授信额度
(相关资料图)远洋集团官微消息,12月16日,远洋集团控股有限公司(以下简称“远洋集团”)与中国邮政储蓄银行股份有限公司(以下简称“邮储银行”)签署全面战略合作协议,双方将在综合授信服务、债券承销与投天天头条:稳楼市政策效应初显
根据国家统计局最新发布的数据,2022年11月份,各线城市商品住宅销售价格环比下降,一线城市同比涨幅回落、二三线城市同比降势趋缓。70个大中城市中,新建商品住宅销售价格环比下降城市有51个,比上月减少中粮集团获“生产安全事故排查治理知识竞赛”组织奖
近日,在国家安全生产监督管理总局、中华全国总工会、中国安全生产协会联合举办的2008年“生产安全事故排查治理知识竞赛”活动中,中粮集团有限公司及旗下的中粮粮油有限公司获得该活动【全球快播报】中国人民银行在中国香港成功发行50亿元人民币央行票据
【资料图】中国人民银行网站发布消息,12月20日,中国人民银行在中国香港成功发行了50亿元6个月期人民币央行票据,中标利率为2.20%。此次发行受到境外投资者广泛欢迎,包括美、欧、亚洲等多个国家和地区今热点:《阿凡达2》上海迪士尼中国首映 邓超孙俪携手配音
随着《阿凡达2》在全球各地首映,潘多拉星球上全新的冒险故事,拉开序幕。12月12日,由迪士尼影业出品,20世纪影业、美国光影风暴娱乐公司联合制作的视效大片《阿凡达:水之道》(下称《阿凡达2》在上海迪士管涛:明年货币政策会更加偏积极,结构性货币政策需发挥主导作用
(资料图片)12月17日,在“《财经》年会2023:预测与战略”上,中银国际证券全球首席经济学家管涛表示,明年货币政策会更加偏积极。结构性货币政策需要发挥主导作用。明年的货币政策将会在加强政策协调联动全市场:米兰不想留下小马尔蒂尼,可能以400万欧将他出售给蒙扎
4月1日讯 据全市场报道称,米兰并不想留下小马尔蒂尼,可能以400万欧将他出售给蒙扎。小马尔蒂尼在本赛季被先后外租到恩波利和蒙扎效力,他在恩波利因为受伤没有得到很好的机会来证明自己,但是在蒙扎,小马尔国际油价持续下探 国内成品油价有望迎来年内最后一调
(相关资料图)新一轮成品油调价窗口将于12月19日24时开启。本轮调价将是2022年国内油价最后一次调整,受近期国际原油价格持续震荡影响,机构预计此轮国内成品油零售价下调概率较大。本轮计价周期以来,国速读:深圳市商务局组织的多批境外参展包机先后返程
(相关资料图)据深圳市商务局消息,近日,由深圳市商务局组织的多批境外参展包机(舱)先后返程。来自医疗器械及科技行业的深圳企业代表团近百人分别前往多国参加国际展会和开展商务交流活动。2022(雅加达)智