通威股份:腊月27挥泪斩掉多晶硅
“我们董事长听到这个消息也大吃一惊。通威我们早料到通威会有动作,股份硅但没想到动作这么快,腊月盘口开发出租公司这么大,挥泪太意外了!斩掉”一家南方大型饲料企业高管对理财周报记者表示。多晶
2月11日,通威即农历腊月27。股份硅通威股份[12.65 1.52%](600438)突然发布公告,腊月将其持有的挥泪四川永祥1.54亿股股份全部转让给通威集团并抛出增发方案。
由此,斩掉深陷多晶硅迷魂阵两年的多晶通威股份最终痛下决心,扔弃鸡肋多晶硅项目。通威一时失去方向感的股份硅市场显得有些慌乱。当日,腊月通威股份股价下挫3.76%,以11.27元收盘。盘口开发出租公司
机构等到过完年才回过神来。“通威选择这个时点,显然是想将影响降到最低做冷处理。年底分析师一堆事情要处理,等着过年,哪有这么多心思理会!”一位总部在北京的知名券商分析师认为。
两年前高调进入多晶硅,两年后黯然离场。终点又回到起点,通威到现在才发觉。
通威式囚徒困境
究竟是什么迫使两年来一直以“饲料”+“新能源”双龙头形象示人的通威股份壮士断腕,回归主业?
长周期、高技术要求、高投入的多晶硅马拉松式竞赛让通威失去了耐心。“通威主营饲料,做多晶硅没有产业链优势。我估计通威多晶硅的成本最乐观的估计也是在50到60美元上下,和价格线差不多”,一位大型光伏上市公司高管对理财周报记者表示。
而多晶硅“跌跌不休”的价格走势更坚定了通威撤离多晶硅的决心。“上游多晶硅环节产能过剩严重,仍未看到转暖迹象。多晶硅现货价还将继续下跌。”中金分析师陈华表示。
多晶硅自装入上市公司以来,一直在拖累通威的整体业绩。2008年2月,通威股份以1.96亿的价格收购集团旗下永祥股份。通威股份最新公告显示,两年来该项目合计仅贡献9312.54万利润,其2008年的毛利为9.54%,2009年降至0.18%。也就是说,从装入到剥离,永祥股份总共给通威带来9312.54万的回报,仅达到当初收购价格的47.5%,多晶硅项目使上市公司损失1.02亿。
截止至2009年12月31日,永祥股份总资产为19.18亿,其中负债高达14.37亿,资产负债率高达74.92%,剥离箭在弦上,不得不发。
更重要的是,不专心是要付出代价的。申万分析师赵金厚认为,饲料业同行发展迅猛,尤其是专注做海产的后起之秀海大集团[35.58 1.63%](002311)近两年的高速增长及其上市以来所受到市场的关注,让通威这个昔日王者有些发憷。近几年来,通威股份相对同行增长速度有所放缓。
海大2009年业绩快报显示,海大2009年营业收入52.67亿,同比增长16.25%;净利润1.57亿,同比增长 19.96%,而通威近年来的净利润增长率在2007年和2008年连续两年呈现负增长,2009年前三季度净利润增长率也仅13.22%。
而从资产规模扩张上看,海大集团目前总资产有29.4亿,同比增长147.90%,而通威总资产有58.9亿,资产规模是前者的两倍。尽管如此,通威股份在市值上并没有太大优势。目前,通威股份的市值为81亿,而海大集团的市值也有75亿,两者差距不大。
多晶硅本就是个过河卒子?
“其实机构每次去调研的时候,都劝管理层将多晶硅资产剥离,因为它实在拖累了业绩。”天相投顾分析师叶峰的观点颇具有代表性。“我当时本来就不是很赞成通威股份进军多晶硅!” 国泰君安秦军更是如此表示。
“饲料和多晶硅是两个没有交集的领域,没有产生应有的协同效应。机构要买的话,直接买一个纯饲料公司和一个纯多晶硅公司就行了,何必买通威?”上述北京知名券商分析师表示。既然如此,通威股份当初何必兜如此大的弯子,如今再回原点?
“事实上,通威股份2008年将多晶硅装进来的时候,就存在问题。当时,通威正想搞员工股权激励和增发,需要抬高股价。而饲料行业是个低壁垒行业,附加值比较低,想象空间小。那时候,多晶硅还比较有炒作概念,所以就被装了进来。但后来多晶硅的低迷走势让管理层始料不及,增发也就不了了之”,上述不愿透露姓名的北京分析师透露。
而此次通威除了将永祥多晶硅项目剥离出上市公司外,同时还推出增发方案,募集资金将全部用于新建饲料项目和原料基地等主营业务项目。
“这次剥离很可能是为接下来的增发清除包袱。”上述分析师指出。理财周报记者就此求证通威股份董秘李高飞,对方表示,正处增发敏感时间,不便评论。
通威还要剥离?
“我们现在可以肯定的是咬定水产饲料老大地位不放松。今后肯定是加大对农牧的投入,增发主要就是投资农牧项目。”通威股份董秘李高飞一再对理财周报记者强调,但他并不认为此前进入多晶硅是个错,“以当时的市场形势看,通威的选择并没有错。”
“我们要把握好发展的节奏。现在很多竞争对手发展速度就相当于2004、2005年的通威。前两年我们在饲料方面增长速度放缓,主要是因为我们在完善产业链上用力。现在做铺垫,是为了以后有饭吃。”李高飞认为通威和竞争对手处于不同发展时期,不具备可比性。
但是,此时江湖已经风起云涌,昔日王者如何再展雄风?“近年来,饲料行业一批新型企业崛起,带动了行业技术和经营模式的进步,对通威有一定的促进作用。”一位大型饲料行业董事长委婉地表示。
申万分析师赵金厚认为,现在通威股份选择的是“归核化”战略,通威未来将集中资源做大做强饲料业务,并围绕饲料主业进行产业链延伸。按照这一战略思路,接下来通威可能会考虑剥离亏损严重的禽肉加工业务,该业务在2008年亏损近1亿,2009年亏损6000多万。
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